Участники мировых финансовых рынков в своей деятельности обязательно учитывают оценки рейтинговых агентств – организаций, которые оценивают кредитоспособность различных эмитентов (государств, регионов, компаний, финансовых институтов) и присваивают им кредитные рейтинги. Эти рейтинги показывают вероятность дефолта и помогают инвесторам и регуляторам принимать решения.
В мире рейтинговых агентств особо выделается «Большая тройка». Это Standard & Poor’s (S&P) (дата рождения – 1860 год); Moody’s Investors Service (Moody’s) (1900 год); Fitch Ratings (Fitch) (1913 г.). Это международные агентства, которые присваивают рейтинги кредитоспособности большинства стран мира (в первую очередь кредитоспособности государств, эмитирующих долговые бумаги). Оценки делаются по шкале. Так, у S&P шкала от AAA (высший уровень) до D (дефолт). Примерно полтора десятка градаций в шкале каждого рейтингового агентства. Можно сравнить с пятибалльной шкалой школьных оценок, если каждой школьной оценке добавить еще оценку с плюсом и оценку с минусом. Например, пятерка будет иметь три градации: 5+, 5 и 5 -.
Образно выражаясь, в мире, согласно оценкам мировых рейтинговых агентств, есть «отличники», «хорошисты», «троечники», «двоечники» и те, у которых оценку можно назвать «колом». В группе с оценками «два» и «кол» сегодня фигурируют такие страны, как Аргентина, Венесуэла, Турция, Египет и др.
А вот абсолютным «отличником» на протяжении более столетия были Соединённые Штаты. «Отличников» было много за эти годы, но все-таки устойчиво статус «отличника» сохраняли лишь США. Финансовые власти Америки свыклись с высшими оценками, которые позволяли им иметь дефицитный бюджет, наращивать государственный долг и размещать как внутри страны, так и за рубежом новые партии казначейских бумаг. Сегодня задним числом понятно, что мировые рейтинговые агентства завышали оценки Америке. И, вероятно, оказывали ей «медвежью услугу». Американский Минфин без особого труда продолжал наращивать государственный долг с помощью своего «печатного станка» (выпускающего казначейские бумаги). Максимальные рейтинги агентств поддерживали высочайшее доверие инвесторов к облигациям американского Минфина, потому они размещались на рынке под минимальный процент.
Для американского Минфина настоящим шоком стало решение агентства S&P в 2011 году понизить оценку США на одну ступеньку – до AA+. Поводом (или причиной) такого решения стал кризис с потолком государственного долга в США (такие кризисы регулярно возникают в Америке из-за страстей по поводу пересмотра в конгрессе предельной величины государственного долга). Это стало первым «звоночком» Вашингтону за всю историю оценок мировыми рейтинговыми агентствами. Правда, другие два мировых агентства не поддержали S&P. Американские власти отнеслось к снижению оценки очень жёстко, причем своё возмущение высказывали как демократы, так и республиканцы. Агентство даже вызвали в суд, с него было взыскано 1,5 млрд долларов. Но оценку S&P оставило без изменения.
Следующий «звоночек» прозвенел в августе 2023 года. На этот раз смелость проявило агентство Fitch. Оно понизило рейтинг США с AAA до AA+, сославшись в том числе на ожидаемое ухудшение финансового положения в течение следующих трех лет, высокую и растущую долговую нагрузку.
Третий «звонок» прозвенел в мае 2025 года. Рейтинговое агентство Moody’s лишило США высшего кредитного рейтинга. Доллар снизился к основным валютам. Инвесторы начали распродажу американских акций и гособлигаций, считавшихся одним из самых надежных и безопасных активов. Популярным стал лозунг «Продавай Америку». Moody’s лишило США высшего кредитного рейтинга последним из «большой тройки» рейтинговых агентств. Агентство сослалось на крайне высокий уровень госдолга, с которым пока не могут справиться администрация Дональда Трампа и конгресс.
Кстати, не лишне напомнить, что рейтинговые агентства «Большой тройки» являются частными организациями, у которых есть владельцы. Наблюдатели обратили внимание, что Moody's обнародовало свое решение спустя несколько дней после объявления инвестора-миллиардера Уоррена Баффета о своем выходе на пенсию. Инвестиционной компании Berkshire Hathaway, которой управляет Баффет, принадлежит один из крупнейших пакетов акций агентства. Вероятно, миллиардер ослабил контроль над Moody's. Министр финансов Скотт Бессент достаточно спокойно прореагировал на решение Moody's, назвав его «запоздалым». Мол, ответственность за снижение рейтинга лежит на администрации Джо Байдена. А администрация 47-го президента Дональда Трампа сумеет восстановить наивысший рейтинг США.
Таким образом, все три ведущих рейтинговых агентства уже отметились снижением оценки кредитоспособности США. Правда, делали они это в разное время. Но к высшей оценке ни одно из них не вернулось. На начало октября картина оценок выглядит следующим образом:
S&P – AA+
Fitch Ratings – AA+
Moody's – Aa1.
Полное единодушие «Большой тройки». Во всех трех случаях к оценке добавляется фраза «со стабильным прогнозом», что означает: менять оценку в ближайшее время не собираемся. Конечно, на фоне многих других стран приведенные оценки все еще можно назвать «отличными». Пятерка, но без приставки «+». Америку может успокаивать отчасти то обстоятельство, что высших оценок (ААА) сегодня в мире нет ни у одного государства.
Хочу обратить внимание на то, что в последние годы в мире появляются новые рейтинговые агентства, которые начинают конкурировать с «Большой тройкой». Многие инвесторы и регуляторы проявляют недоверие к «Большой тройке», которую подозревают в зависимости от ФРС США, Минфина США и банков Уолл-стрит. Назову некоторые из новых агентств.
Dominion Bond Rating Service (DBRS) – канадское агентство,
Dagong Global Credit Rating – китайское агентство,
Japan Credit Rating Agency (JCR) – японское агентство.
Scope Ratings – немецкое агентство.
Вот, например, Scope Ratings. Первое снижение кредитного рейтинга США это агентство осуществило год назад, в октябре 2025 года. Основанием для этого стал очередной кризиса вокруг потолка государственного долга США. Была выставлена оценка AA−, что по шкале данного агентства аж на три ступени ниже максимальной. И на две ступени ниже, чем у агентств «Большой тройки».
И вот в начале нынешнего октября Scope подтвердило, что кредитный рейтинг США остается на уровне AA−. При этом добавлено: «Прогноз сохраняется стабильным». Т. е. оснований для пересмотра в ближайшее время вроде бы нет. Но, судя по тем прогнозным оценкам экономики США, которые содержатся в пресс-релизе Scope Ratings, все-таки может быть пересмотр в сторону дальнейшего снижения рейтинговой оценки. По прогнозу агентства, в течение десяти лет госдолг США достигнет 160% ВВП. К 2031 году чистые расходы на выплату процентов по долгу выйдут на «исключительно высокий» уровень (они уже в настоящее время перевалили за 1 трлн долларов в год). И обусловлен этот рост не только увеличением абсолютных размеров государственного долга (в августе он пробил планку в 40 трлн долларов, рост на 4 трлн долларов со времени прихода 47-го президента в Белый дом). Но также ростом процентных ставок по казначейским бумагам США. Так, доходность 10-летних казначейских бумаг США год назад была немного выше 4%. Сегодня она выросла до 5,3%.
Scope также отметило риски предстоящего противостояния в конгрессе по вопросу потолка госдолга – установленного законом предела федеральных заимствований («потолок» определен в 41,1 трлн долларов; он может быть достигнут уже к февралю-марту 2027 года).
«Без существенно более высоких темпов экономического роста или значительной бюджетной корректировки – за счет увеличения доходов либо сокращения расходов – Scope ожидает, что динамика долга останется неблагоприятной», – говорится в сообщении. Стратегия роста госдолга США делает страну «все более уязвимой», предупреждает Scope Ratings
Из первой десятки наиболее влиятельных рейтинговых агентств Scope Ratings является единственным европейским. Поэтому европейские регуляторы (прежде всего, Европейский центральный банк) и инвесторы руководствуются оценками не только «Большой тройки», но также Scope Ratings. Комментируя последние оценки Scope Ratings, эксперты говорят, что они будут подталкивать европейских инвесторов принять участие в кампании «Продавай Америку».
