Панорама мирового долга

В феврале 2015 года известная консультационная компания McKinsey обнародовала доклад о долговой ситуации в мире по состоянию на 2014 год. Доклад называется «Debt and (not much) deleveraging», что примерно можно перевести следующим образом: «Долг и его (незначительное) сокращение». Исследование базируется на данных по 47 странам мира. Это большинство экономически развитых стран (25) и наиболее крупные развивающиеся страны (22), куда входят Китай, а также бывшие социалистические страны, включая Российскую Федерацию. Как считают авторы доклада, такой охват вполне достаточен для того, чтобы составить полное представление о долговой ситуации в мире. Это уже не первый доклад компании McKinsey по тематике мирового долга. Предыдущие доклады отражали долговую ситуацию в мире по состоянию на конец 2000 и 2007 гг. Нынешний доклад фиксирует долговую ситуацию на середину 2014 года. Таким образом, имеется возможность оценить изменения в мировой долговой ситуации в рамках двух примерно одинаковых интервалов: 2000-2007 гг. и 2007-2014 гг. 

Табл. 1.

Мировой долг и его основные компоненты в 2000-2014 гг. 

В период 2000-07 гг. прирост мирового долга составил 55 трлн. долл. В следующем интервале прирост был равен 57 трлн. долл. Если первый период времени приходится на фазу подготовки мирового финансового кризиса, то второй период – на время самого кризиса, выхода из него и временной стабилизации. Как известно, мировой финансовый кризис 2007-2009 гг. был спровоцирован быстрым ростом мирового долга. Его уровень в 2000 году составил 246% мирового валового внутреннего продукта (ВВП), а ко времени начала финансового кризиса в 2007 году он уже вырос, по данным McKinsey, до 269% ВВП. Во втором периоде (2007-2015 гг.) прирост мирового долга в абсолютном выражении даже превысил прирост в первом периоде (57 трлн. против 55 трлн. долл.). Одновременно доля мирового долга выросла до 286% мирового ВВП. Все это авторы доклада расценивают как тревожные признаки надвигающейся второй волны мирового финансового кризиса. 

Основными компонентами мирового долга авторы доклада рассматривают долги сектора государственного управления (государственный долг), сектора домашних хозяйств, сектора нефинансовых корпораций (корпоративный долг), финансового сектора. В 2014 году на первом месте по величине находился государственный долг, на втором месте – корпоративный долг, далее следовали долг финансового сектора и сектора домашних хозяйств. Примечательно, что в период 2007-2014 гг. наиболее высокими темпами рос государственный долг (табл. 2). Среднегодовые темпы прироста этого долга составили 9,3%, а абсолютный прирост – 25 трлн. долл. На этом фоне темпы прироста долга сектора домашних хозяйств и финансового сектора выглядели весьма скромно. Примечательно, что в предыдущий период (2000-2007 гг.) рост мирового долга обеспечивался преимущественно за счет финансового сектора и сектора домашних хозяйств. Сопоставляя данные, авторы доклада делают осторожное заключение, что нынешний рост мирового долга может привести к последствиям, отличным от тех, которые принесла с собой первая волна мирового финансового кризиса 2007-2009 гг. 

Табл. 2.

Прирост мирового долга и его основных компонентов в 2000-2014 гг.

Если относительный уровень долга в мире в 2014 году составил 286% мирового ВВП, то целый ряд стран имел уровень долга выше среднемирового. Например, в Голландии он составил 687%, в Ирландии - 681%, в Сингапуре – 628%, в Дании – 537%, в Японии - 517%, в Португалии – 439%, в Великобритании – 435%, в Швеции – 415%, в Бельгии – 402%, в Испании – 401% ВВП. 

У лидеров мировой экономики – США и Китая – уровень долга был даже несколько ниже среднемирового уровня – соответственно 269 и 282% ВВП. В абсолютном выражении общий долг Китая в 2014 году составил 28,2 трлн. долл., а это соответствовало 14,2% мирового долга. Очевидно, что долговая ситуация в таких странах, как США, Китай, ряд государств Европы, Япония, может сильно повлиять на финансовое и экономическое положение во всем мире. 

Обращает на себя внимание, что уровень задолженности стран «золотого миллиарда» (так называемые экономически развитые страны) намного выше, чем у большинства развивающихся стран. 

Наименьший уровень долга среди 47 стран, включенных в исследование, имела Аргентина – 40% ВВП. В группе стран с наименьшим уровнем долга оказались также (% ВВП): Нигерия – 49; Саудовская Аравия – 65; Перу – 70; Колумбия – 82; Мексика – 93. В группе стран с уровнем долга менее 100% ВВП находилась также Россия (88% ВВП). 

Статистика долга разных стран мира содержит странную закономерность: чем выше уровень долга страны, тем выше ее инвестиционные и кредитные рейтинги, выставляемые такими агентствами, как «Стандарт энд Пурс», «Фитч», «Мудиз». И наоборот, страны с низкими и даже «мусорными» рейтинговыми оценками агентств «Большой тройки» за редкими исключениями имеют вполне скромные показатели долга. Авторы доклада не акцентируют внимания на этой закономерности. Но с учетом скандала, связанного с присвоением России «мусорного» рейтинга в январе 2015 года, доклад McKinsey наглядно иллюстрирует «объективность» оценок «Большой тройки». А Аргентина, наиболее благополучная с точки зрения долга страна в исследовании McKinsey, сегодня находится на грани дефолта. 

В докладе особое внимание уделяется долговой ситуации в Китае. По мнению авторов, в этой стране, как нигде, долг рос очень высокими темпами. Если в 2002 году долг был равен 2,1 трлн. долл., то в 2007 году он увеличился до 7,4 трлн. долл., а в 2014 г. достиг 28,2 трлн. долл. Таким образом, за 2007-2014 гг. он увеличился в четыре раза. Хотя, как отмечается в докладе, пока долговая ситуация в Китае находится «под контролем», в любой момент этот контроль может быть утрачен. Долговая ситуация в Китае, утверждается в докладе  McKinsey, – серьезная угроза не только китайской, но и мировой экономике. 

В целом авторы исследования вынуждены констатировать, что те решения, которые принимались в разгар финансового кризиса 2007-2009 гг. относительно сдерживания и даже сокращения отдельных видов долгов (государственного, корпоративного, сектора домашних хозяйств, финансового сектора), так и остались благими пожеланиями. Из 47 стран, включенных в исследование, лишь восьми странам удалось снизить относительный уровень общего долга (табл. 3). 

Табл. 3. 

Снижение относительного уровня общего долга в отдельных странах в период 2007-2014 гг.

Как видно из табл. 3, наибольшее относительное снижение было достигнуто в Саудовской Аравии и Израиле. Однако в абсолютном выражении наибольшее снижение общего долга произошло в США. Снижение относительного уровня общего долга в странах, включенных в табл. 3, достигалось сокращением относительного уровня различных видов долга. Например, в Аргентине - за счет снижения государственного долга и долга финансового сектора. В Израиле – за счет снижения государственного, корпоративного долга и долга финансового сектора. В Саудовской Аравии – за счет снижения государственного долга, долга сектора домашних хозяйств, долга финансового сектора. В США – за счет снижения в первую очередь долга финансового сектора и сектора домашних хозяйств, а также (в небольшой степени) корпоративного долга. Ни одной из стран не удалось достичь одновременного снижения по всем четырем видам долга (государственный, корпоративный, финансовый сектор, сектор домашних хозяйств). 

При этом у большинства стран мира, включенных в исследование, наблюдался рост относительного уровня общего долга. Таких стран 39. Ниже приведен список стран с наибольшим повышением относительного уровня общего долга в период 2007-2014 гг. (табл. 4). 

Табл. 4. 

Повышение относительного уровня общего долга в некоторых странах в период 2007-2014 гг.

Обращает на себя внимание то обстоятельство, что по темпам прироста общего долга экономически развитые страны опережали развивающиеся страны. Исключение составили включенные в группу развивающихся стран Китай, Сингапур, Малайзия, Таиланд. У четырех названных государств повышение относительного уровня долга было выше 50 проц. пунктов. 

Общий долг России за 2007-2015 гг. увеличился на 15 проц. пунктов: с 73 до 85% ВВП. Прирост отдельных видов долга России составил (проц. пункты): государственный долг – 3; корпоративный долг – 9; долг сектора домашних хозяйств – 7. Долг финансового сектора за указанный период снизился на 4 проц. пункта. 

В целом основной вклад в наращивание общего долга большинства стран вносил рост государственного долга, на втором месте находился рост корпоративного долга.